核心超预期，10月加息概率近半

整体3.7%，核心两项超预期

美国劳工统计局在北京时间10月14日20:30发布9月CPI。整体环比上涨0.6%（季节调整后），符合预期；整体同比上涨3.7%（未经季节调整的12个月口径），高于市场预期的3.6%，前值8月为3.4%。据路透报道，Edward Jones高级经济学家James McCann称，这是5月以来最快的同比增速。

核心CPI（剔除食品和能源，季节调整口径）环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，连续第二个月录得0.3%；核心同比上涨2.6%，同样高于预期的2.5%，前值8月为2.4%。据路透报道，McCann提供的测算显示，过去三个月核心CPI折年增速达到3.4%。美联储2%的通胀目标盯的是PCE。CPI发布得更早，只是参考。据路透报道，8月核心PCE同比为3.0%。

涨价从能源向更广范围扩散

汽油环比上涨9.1%（季节调整后；未经调整的口径为上涨6.5%），同比上涨34.2%，据BLS，占整体CPI单月涨幅的一半以上。Morningstar的数据显示，能源指数环比上涨5.2%，其中燃料油环比上涨15.3%，电力上涨0.2%，公用事业天然气下跌0.3%。

核心分项同样在走阔。住房环比上涨0.4%，高于8月的0.3%，CNN称这是五个月来最快的月增速；食品环比持平，其中杂货价格下跌0.1%，外出就餐上涨0.2%。汽车、机票、教育、娱乐价格普遍上涨。Mercer Advisors首席投资官Donald Calcagni在路透的市场评论中提到，电脑软件及配件同比上涨25%，与AI数据中心热潮相关。

能源涨价的背景，是美国与伊朗的战争进入第8个月。据路透援引的高盛数据，WTI原油曾上破100美元/桶，9月底回落至90-95美元区间。Savvy Wealth首席投资官Anshul Sharma在路透的市场评论中表示，基础价格压力正在从能源向更广的范围扩散。

10月加息概率：约70%→约20%→约49%

利率期货显示，10月28日议息会加息25个基点的概率在CPI发布后升至约49%，发布前仅为约19%，据路透报道。据路透此前对利率期货的报道，回看两周：9月决议后市场对10月加息的定价一度达到约70%，10月7日会议纪要发布后回落到约20%，CPI发布后再度升至近50%。

大类资产同步定价这一转向：美元指数上涨约0.55%至102.75，创18个月高点；2年期美债收益率上涨13个基点至4.92%，10年期上涨9个基点至5.304%，据路透报道。据路透报道，纳指期货下跌约0.6%，标普500期货下跌约0.4%；黄金下跌约1.6%至4088美元/盎司。

施罗德伦敦高级经济学家George Brown在路透的市场评论中表示，虽然能源价格最受关注，但这份报告显示通胀问题要深得多；他认为越来越多的证据表明，国内价格压力正在变得更加根深蒂固，缓解的迹象反而在减少。Spartan Capital首席市场经济学家Peter Cardillo在路透的市场评论中称，今晨的通胀消息"无论如何都不令人宽慰"；他判断10月大概率按兵不动，但12月有可能一次加50个基点，油价是关键变量。

McCann认为，美联储不会因为这一个数据就恐慌，但数据会强化FOMC内部"政策需要更紧"的确信；他维持12月再加息、2027年再加一次的判断。CFRA首席投资策略师Sam Stovall在路透的市场评论中给出了一条选举年规律：中期选举年从未在两个月内连续加息两次，他据此判断10月不会加、12月会加。

DoubleLine创始人Jeffrey Gundlach此前在CNBC《Closing Bell》节目中表示，9月那次应该一次加50个基点，然后再看数据。据MarketWatch报道，Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic预期10月和12月各加息一次；Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli在路透的市场评论中判断，10月按兵不动、12月加息。

接下来：PPI、沃什讲话、议息会

按官方日程，PPI和零售销售将于10月15日发布，美联储还将公布褐皮书。Potomac Fund Management经济策略师Shawn Snyder在路透的市场评论中判断，年底前美联储只会再加息一次，大概率落在12月；他还提到，到2027年初，2026年3-4月冲突高峰期的能源同比基数回落，可能机械地压低通胀读数。

政策位置上，据路透报道，9月15-16日FOMC加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%-4.00%，投票结果12-0全票通过，是2023年7月以来首次加息。据美联储9月点阵图，18名与会者中有16人预计年底前至少再加息一次，中位数指向年底利率区间4.00%-4.25%。

沃什自5月上任以来拒绝提供前瞻指引。据roic.ai报道，他在9月发布会上表示"I'm not in the forward guidance business"（不做前瞻指引）。纽约联储主席、FOMC副主席John Williams在10月上旬表示，9月加息之后"无需急于行动"。CNN称，这份9月CPI是"中期选举前最后一份消费者价格报告"，11月美国将举行中期选举。

据IMF年会议程，北京时间10月16日11:30，沃什将在曼谷IMF年会上与总裁格奥尔基耶娃举行炉边谈话，全程直播。这是10月27-28日议息会前，他的最后一次公开露面。